鐵礦石瘋狂上漲背后危機與挑戰并存。
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鐵礦石價格暴漲背后:海內外需求高位助推“瘋狂的石頭”

  疫情影響下,國內宏觀經濟環境寬松疊加前期需求停滯,當前市場對于“金九銀十”后旺季需求的延續有較大預期。

  鐵礦石瘋狂上漲背后危機與挑戰并存。

  12月9日晚間,為給鐵礦石期貨降溫,大商所再次出手,決定自12月14日交易時起,非期貨公司會員或者客戶在鐵礦石期貨I2105合約上單日開倉量不得超過5000手。這也是過去一個星期內,大商所的第四次出手。

  “當前,不僅僅是包括鐵礦石在內的黑色商品在持續走高,也包括了黑色產業鏈上游的所有原材料,這其實意味著全球交易的復蘇。”12月10日,金隅冀東國貿高級分析師張琳在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示,這種顯著的上漲趨勢主要集中在今年11月,特別是11月中下旬,包括全球資本市場交易在內都在經歷全球經濟的復蘇,包括對明年的一個好預期。

  在張琳看來,當前05合約表現強勢背后是下游生鐵需求的強支撐作用。“但與此同時,原材料繼續上漲可能吃掉成材部分利潤。環環相扣,原材料不斷的上漲導致成本也增加了。”

  瘋狂的石頭

  事實上,鐵礦石在10月26日下探至756.5的階段性低點后一路上漲,近兩周鐵礦石上漲幅度再次加碼。12月10日早盤鐵礦石期貨主力合約上漲5%,報955.00元/噸。此外,高盛近日也上調了鐵礦石價格預估,將2021年鐵礦石價格預估從90美元/噸上調至120美元/噸。在鐵礦石的帶動下,黑色系大宗商品主力合約均屢創新高。

  這種瘋狂上漲的局面使得監管層數度出手,以穩定期貨交易的正常秩序。

  12月3日,大商所對鐵礦石期貨I2105合約實施交易限額,要求單日開倉量不得超過10000手,并對鐵礦石交割倉庫出庫費用的最高限價進行了大幅下調;緊接著,12月4日,大商所又針對鐵礦石發布《市場風險提示函》,提醒客戶理性合規參與期貨交易;12月6日,大商所再次公開表示,落實“零容忍”要求,啟動“五位一體”監管協作機制,以發揮監管合力,嚴厲打擊違法違規交易行為。

  12月6日,中國鋼鐵工業協會副會長駱鐵軍接受記者采訪時表示,近期進口鐵礦石價格大幅上漲超出了行業預期,存在貿易商招標異常助推指數上漲、期貨市場臨近交割月多頭逼倉等人為制造市場緊張行為,使得行業風險進一步加大,不利于產業鏈供應鏈穩定,并呼吁相關監管部門盡快介入。

  這種情形下,12月7日,大商所再度火速發布四條規定,包括修改了《大連商品交易所風險管理辦法》《大連商品交易所做市商管理辦法》,發布了《大連商品交易所非標倉單業務管理辦法(試行)》、《大連商品交易所場外會員管理辦法(試行)》。自2020年12月7日交易時起,非期貨公司會員或者客戶在鐵礦石期貨I2105合約上單日開倉量不得超過10,000手。

  與此同時,大商所還對鐵礦石交割倉庫出庫費用的最高限價進行了下調。其中,汽車出庫費最高限價從10至15元/噸下調為8元/噸,火車出庫費最高限價從20—23元/噸下調為8元/噸,船舶出庫費最高限價從25—44元/噸下調為12元/噸。

  對此,張琳認為:“活躍交割反過來理解是更利于多頭進貨的,而交割費用相對來說都是往下調,這種情況下如果現貨基本面繼續支撐的話,限價也是一個利好,意味著進貨成本更低了。”

  廣州期貨王喆則分析稱:“鐵礦石作為進口依賴度較高的品種,價格連續上漲侵蝕我國鋼廠利潤,使得交易所和中鋼協發聲降溫,如果鐵礦石價格繼續大漲,不排除交易所通過動態調整品牌升貼水等方式繼續降溫,政策調控風險增加。”

  對于政策后市走向,張琳認為:“其實可能還要增加品種,現在監管政策更多是從交割的費用、限制持倉量入手,對于市場的壓制作用相對有限。若后繼提前一年建立新的合約,比如在2021年的合約上,增加一些其他的金融品種交割,可能更加奏效。”

  需求缺口仍存

  疫情影響下,國內宏觀經濟環境寬松疊加前期需求停滯,當前市場對于“金九銀十”后旺季需求的延續有較大預期。由于下游終端需求的超預期表現,以及鋼廠利潤改善的內在驅動,共同助推了此次鐵礦石價格的暴漲。

  相關數據顯示,房地產投資需求的旺盛使得鋼材利潤保持在較高水平,目前國內板材企業的利潤達到了450元/噸左右。高利潤的刺激之下,1—10月全國生鐵、粗鋼、鋼材產量分別為74169.9萬噸、87393.3萬噸和108328.1萬噸,同比分別增長4.3%、5.5%和6.5%。

  張琳指出,今年不像往年,冬季限產時間比較短,企業的生產設備也在升級,環保限產因素正在被削弱。“畢竟今年一季度停產,四季度肯定要追趕。所以各地方政府環保限產是階段性的,多為一周左右,目前沒有看到時間太長的持續性的環保限產。”

  另一方面,市場對于全球經濟復蘇的預期樂觀,下游鋼廠需求預期仍在不斷增強,目前高爐產能利用率處于上升區間且鋼鐵產量也在穩步增長。最新數據顯示,高爐開工率86.33%,環比降0.13%,同比增1.56%;高爐煉鐵產能利用率92.47%,環比增0.83%,同比增6.39%;

  不過,中原期貨分析師陳明明指出:“從需求端來看,雖然下游出現季節性收縮,但是鐵水產量仍穩中有增,在目前利潤水平下,鋼廠仍有較強生產動力,短期內對鐵礦需求仍能高位維持;鐵礦供需矛盾不明顯,近期高頻數據偏利多。隨著氣溫下降,下游需求季節性收縮,雖然從供需基本面數據尚未出現明顯拐點,但是在鐵礦連續上漲之后,也在逐步積聚風險。”

  而在供給端,海外發運量總體有所下降,造成當前對鐵礦石的需求仍存缺口。數據顯示,截至11月28日路透我國鐵礦石11月到港均值為314萬噸/天,環比下滑8.7%。淡水河谷最近一周發貨量則大幅下降至442萬噸,此前淡水河谷下調2020年產量計劃,目前四季度周均578萬噸,靠近計劃區間下限,在海外需求復蘇的情況下,巴西發往中國的比例下降明顯。

  王喆指出,淡水河谷給出的2021年產量計劃為3.15億-3.35億噸,低于市場預期。根據巴西的復產及增產計劃,主要增量集中在明年1-2季度,考慮復產周期及運輸時間損失,供給增量大概率會在明年9月見效,而需求端明年存在海外需求復蘇的預期且成材端板材需求預期較強,明年一季度鐵礦石大概率仍然存在缺口。

  華泰證券分析師邱瀚萱分析稱:“近期對鐵礦石市場監管力度或加大,短期內鐵礦石交易的投機行為或被壓制,但監管無法改變鐵礦石供需格局等基本面情況,鐵礦價格上行格局仍在。”

  對于這波上漲行情將會持續多久,張琳預測稱:“春節階段肯定會有下調,因為過年會涉及休息停產。但從中長期看,這波漲勢大概率會持續半年的周期,一直到明年5月份之前應該都是比較不錯的行情。”

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